在創紀錄連停 36 個工作日後,中國人行 (PBoC) 進行 1600 億元 7 天期逆回購操作。由於 17 日當日無央行逆回購或 MLF 等到期,因此 1600 億元全數流入市場。

一些分析師認為,公開市場逆回購和淨投放重新啟動,表明中國人行維護流動性合理充裕的方向未改變,以行動闢謠近期關於貨幣政策緊縮的言論。不過,制約貨幣寬鬆的因素依然存在,逆回購的出現,也暗示著在年底前降準或降息機會微乎其微。

中國人行這次在公開市場進行逆回購操作,嚴格地說,也是 10 月 26 日以來央行第一次透過公開市場管道實施流動性淨釋出。中國人行同時在當天公開市場業務交易公告中,表明這次逆回購操作的動機,稱此舉是「為對沖稅期、政府債券發行繳款和金融機構繳存法定存款準備金等因素的影響,維護銀行體系流動性合理充裕。」

詳細來說,首先,12 月 15 日是星期六,本月主要稅種申報納稅期限順延至 17 日。按以往經驗來看,17 日是稅期高峰,是稅期因素對流動性影響最大的時候。

其次,中國財政部發行的兩檔國債於 17 日繳款,金額合計 580 億元。政府債券發行繳款是資金從金融機構流向央行的過程,因此會造成基礎貨幣回籠。最後,15 日是中旬例行的法定存款準備金繳退款的日期,同樣因節假日因素,順延至 17 日進行。考慮到年底銀行業常態性吸引大量存款,此舉導致繳交準備金基數擴大,金融機構需補繳法定準備金。

工業內視鏡(也叫孔探儀、蛇形探測儀等)是人的眼睛的延伸,可以觀察人眼不可及容器的內部空間狀態的產品。先進的視頻技術,已經突破了物鏡的一人觀察,可以在監視器上多人同時觀看,也可以一人戴上液晶顯示眼鏡觀看、指揮操作,同時用無線的方式發射到接受監視中心觀看、指揮、存檔。從成像形式分為:硬管工業內視鏡、軟管工業內視鏡鏡、影像工業內視鏡。硬式工業內視鏡軸心裝有許多消色差光學鏡片組成影像傳遞系統,可以得到較高質量的影像,沒有失真的傳到檢測者的眼睛,所以成像非常的保真,也是這幾種鏡子中清晰度最高的。可繞式內視鏡可深入檢查硬式工業內視鏡無法到達的地方,它與硬式工業內視工業內視鏡鏡最大的差異為使用軟性光學光纖組成影像傳遞系統,光線一旦進入光纖後即無法逃脫,因此內視鏡軸扭轉或彎曲均不會影響影像傳遞;由於影像是由與光纖數目相同的「點」組成,亦即影像分辨率由光纖數目所決定;越多直徑越小的光纖其成像分辨率也越高,當然製造成本也隨之提高。可繞式工業內視鏡光纖數目可由3500條至高達22000條,為了方便觀察,也有可控制前端軸轉向變換不同視角的二方向及四方向控制機種。

由上述可知本周初期影響銀行體系流動性的因素較多,在各因素疊加之下,造成流動性供需失衡,這正是中國央行重啟逆回購操作的原因所在。由此也說明,中國央行維持流動性合理充裕的態度未變,貨幣政策緊縮的言論可暫時休兵。

不過,這波中國人行逆回購操作預估不會持續太久,主要在於此次重啟的是 7 天期逆回購,並不跨年度,暗示中國人行不是為了釋出跨年流動性,只是為了抑制短期流動性的波動。同時,從下周開始,年底財政支出可望逐漸增加,此將推升流動性總量,到時也就不再需要人行繼續提供流動性支援。

預期本周中國人行可能繼續進行逆回購操作,主要在於,稅期因素影響還會持續一兩日;目前工業內視鏡正處於銀行機構應對年底考核、展開資金備付的關鍵時期,市場整體流動性需求可能上升;本周將有 1200 億元中央國庫現金定存到期。

以國際面因素來看,目前中國貨幣寬鬆情況持續面臨的外在制約因素影響。主要在於本周 FOMC 將召開 12 月議息會議,若再升息,將進一步縮小中、美兩國間短期利差,可能對中國外匯市場及資本流動造成不利影響。而中國貨幣政策努力在維護經濟平穩運作、防範系統性金融風險、保持人民幣匯率基本穩定等多個目標間求取平衡。目前人民幣匯率仍徘徊在 6.9 附近,距離 7 元心理關卡不遠,若此時再採取降準或降息的動作,可能加深穩定匯率的難度。

在原子力顯微鏡中,有一個對原子作用力非常敏感的懸臂〈cantilever〉,其前端有一個微小探針。當探針在材料表面掃描時,探針尖端原子與樣品表面原子之間產生極其微弱的排斥力或吸引力,此作用力造成懸臂彎曲或偏斜。再利用低功率雷射打在懸臂上,藉由感光二極體感測器量測反射的雷射光訊號,來分析懸臂的變形程度及方向,再經電腦計算作用力大小,便可呈現樣品表面原子級的三維圖像。原子力顯微鏡可分析各種薄膜表面形態粗糙度、量子點大小等,亦可精確分析奈米元件的表面結構,以控制晶片微影及蝕刻製程。此外尚能用以觀察生物細胞、微生物、病毒、DNA 雙螺旋等結構,更可進一步描繪出胺基酸分子中的碳、氫原子結構。這些前所未有的發現,將對生命體中重要結構的解析帶來關鍵性影響。

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